워런 버핏이 극찬한 투자자, 하워드 막스(Howard Marks)는 단순한 투자 기법을 넘어선 통찰력 중심의 투자 철학으로 유명합니다. 그의 대표 저서 『투자에 대한 생각(The Most Important Thing)』은 전 세계 가치투자자들에게 깊은 영향을 주었으며, 특히 리스크 이해, 시장 사이클 분석, 투자 심리 통제라는 세 가지 축을 중심으로 투자자라면 반드시 알아야 할 핵심을 전달합니다.
리스크를 바라보는 새로운 시선
하워드 막스의 투자 철학은 ‘리스크의 정확한 이해’에서 시작됩니다. 많은 투자자들이 수익률만을 바라보지만, 막스는 “리스크란 손실 가능성 그 자체이며, 수익률은 결과이지 목적이 아니다”라고 말합니다.
그는 리스크를 단순히 회피하는 것이 아니라, 측정하고 인식하며 관리하는 것이 중요하다고 강조합니다. 시장이 과열될수록 투자자들은 리스크를 무시하기 쉬우며, 오히려 이때가 가장 위험하다는 것을 막스는 반복해서 경고합니다. 즉, 위험이 없어 보일 때가 진짜 위험하다는 것이죠.
이러한 통찰은 우리가 자산을 고를 때, 단순히 “오를 것 같은 종목”이 아닌 “하방 리스크가 제한적인 자산”에 집중해야 한다는 교훈을 줍니다. ‘방어적인 투자’가 결국 장기적으로는 최고의 공격이라는 그의 철학은 지금도 유효합니다.
시장 사이클에 대한 깊은 이해
하워드 막스의 또 다른 핵심 철학은 시장 사이클의 인식과 대응입니다. 그는 ‘사이클은 예측할 수 없지만, 인식은 가능하다’고 말합니다. 시장은 끊임없이 낙관과 비관 사이를 오가며, 대부분의 투자 실패는 그 흐름을 무시할 때 발생합니다.
그는 투자자가 해야 할 일은 시장 분위기를 읽고, 어느 국면에 있는지를 파악한 후 그에 맞는 행동을 취하는 것이라고 조언합니다. 예를 들어, 지나치게 낙관적인 장에서는 포트폴리오를 보수적으로 조정하고, 지나친 비관이 팽배할 땐 오히려 기회를 엿봐야 한다는 것이죠.
사이클을 읽는다는 것은 시장의 온도를 느끼는 감각을 키우는 것입니다. 수많은 경제 지표와 뉴스보다, 투자자들의 행동과 시장의 톤을 파악하는 것이 더 중요하다는 점에서 그의 시각은 독보적입니다.
통찰력으로 완성되는 투자
막스는 “투자는 과학이라기보단 예술에 가깝다”라고 말합니다. 숫자만으로 미래를 예측할 수 없기 때문에, 통찰력(insight)이야말로 장기적으로 성공하는 투자자가 가져야 할 핵심 역량입니다.
이 통찰력은 하루아침에 생기지 않습니다. 경험, 실수, 시장 관찰, 공부를 통해 점차 길러지는 능력입니다. 그는 『투자에 대한 생각』에서 한 가지 생각을 강조합니다.
“좋은 투자란, 다른 사람보다 똑똑한 것이 아니라, 다르게 생각하는 것이다.”
다르게 생각한다는 것은 ‘지금 모두가 사는 자산을 경계하고’, ‘지금 모두가 외면하는 기회를 다시 들여다보는 용기’를 말합니다. 이것은 결국 심리적 독립성과 냉정함을 필요로 하며, 그 자체로 막스의 철학을 대표하는 개념입니다.
하워드 막스의 책은 단순한 투자 기술서가 아닙니다. 투자란 무엇이고, 어떻게 접근해야 하며, 어떻게 실패하지 않을 것인가에 대한 철학적 질문에 대한 답입니다. 단기 수익을 쫓는 이들에게는 어려울 수 있지만, 진정한 투자자로 성장하고 싶은 분들에겐 필독서입니다.
『투자에 대한 생각』을 통해 ‘생각하는 투자자’가 되어보세요.